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独角兽火爆登场!它到底是“炒”起来的虚胖,还是strong?

时间:2018-06-13 11:14:05   来源:   阅读数:314
首家独角兽CDR来了!
深市首只独角兽上市!
“独角兽基金”开售!
“独角兽热”连掀高潮——证监会官网凌晨披露小米集团CDR申请材料,小米成为CDR试点的首单申请企业;宁德时代成为第3家登陆A股的“独角兽”,也是深市乃至创业板首只上市的独角兽新经济企业;南方、华夏、易方达、嘉实、招商和汇添富等6只独角兽基金,针对个人投资者开售。
当下,中国迎来前所未有的科技型企业创业热。报告显示,截至2017年6月30日,全球252家独角兽企业中,中国有98家,居全球第二。而7年前,中国还没有一家独角兽企业。企业出现速度越来越快,在估值成长上也有加速趋势。“独角兽热”背后,我们该有哪些冷思考?
独角兽火爆登场!它到底是“炒”起来的虚胖,还是strong?
“快”,成为当下“独角兽热”关键词
当下,中国迎来了前所未有的科技型企业创业热。根据德勤发布的《中美独角兽研究报告》,截至2017年6月30日,全球252家独角兽企业中,中国有98家,居全球第二。而7年前,中国还没有一家独角兽企业。
在数量激增的同时,独角兽企业成长的速度同样惊人。“快”,成为当下“独角兽热”中被反复提及的关键词。
“独角兽企业出现的速度越来越快,在估值成长上也有加速趋势。过去,一个项目可能10年才能达到10亿美元估值,现在可能三四年就达到了。”真格基金联合创始人王强回忆,2006年,天使投资人只要花不到10万美元就可以拿下一个优质创业项目10%的股权,而今天,这个价码涨到了200万至300万美元。
“快”,带来超越上市的融资便利。“在一级市场上,独角兽企业估值增长的速度,已经快于通过上市达到相应估值的速度,很多独角兽公司的估值可能远远超过不少上市公司的估值。”王强说。
“快”的背后是资本巨浪的涌入。在第一批“80后”创业者、风云资本创始合伙人高燃看来,今天的创业者太幸福了。“十几年前,创业方向很窄,50万元就能参与天使轮投资。而现在,稍成熟的项目,天使轮融资就能高达3000万元。若是看估值,10年前中国所有创业项目的估值加在一起,恐怕都不如现在一家超级独角兽企业高。”
“独角兽”赚钱机会来了?
“独角兽热”下,不少投资者蠢蠢欲动,想从中分一杯羹。但狂热之下,要谨慎看待“独角兽”机会。
对于“独角兽基金”,分析称,市场和国家队都在关注,但是投资者不能掉以轻心。
首先,此类产品从设计上看和定增基金非常相似,产品本身有封闭期,通过上市交易解决流动性,但是在当前股票形势波动难测的情况下,锁住一年甚至更久的禁售期所带来的流动性损失是巨大的。
其次,独角兽企业可能发生估值泡沫破裂的风险。独角兽由于是A股市场的新生事物,因而容易引发投资者的追捧与爆炒,导致估值产生泡沫。且国内科技股的估值普遍较高,科大讯飞等企业估值均超过100倍。
对于投资“独角兽”企业,基石资本合伙人李小红建议,一是不追风口,专注于有巨大市场需求的行业领域,对交易有独立的判断;二是发觉有清晰护城河的行业,特别是拥有原创技术能力原创内容能力等硬技术门槛的行业,未来走得很长很远很深的企业一定是技术公司;三是拥有清晰的商业化路径或实践,能够在短期内把护城河优势转为商业化优势的团队。
冷思考:独角兽企业
“不要虚胖要少壮”
“快”,也催生了一些泡沫。SK中国区总裁吴作义分析,国际上的公司私募股权投资(PE)普遍估值在7—8倍,8—9倍就很高了,而国内现在基本上PE估值都达20倍,一些热门行业的独角兽企业可能会更高,这相当于把未来二三十年的预期收入都折现到今天。
独角兽企业快速衰败的案例并非罕见。“从美国主板这一两年的数据看,独角兽企业消失的速度与成长的速度一样,都是前所未有的快。”王强说。
今年1月,创业项目大鱼旅行被独角兽企业途家收购后,姚娜正在孵化她的第四个创业项目“摩尔妈妈”。姚娜说:“参与的创投项目越快实现高估值越成功,估值越高越成功,这种投资逻辑不值得提倡。因为照此逻辑,独角兽企业最后比拼的就不是创新与经营能力,而是融资能力。创业者的精力是有限的,如果多数精力用于拿着漂亮的PPT到处参加论坛、泡饭局、搞融资,哪儿有精力去打磨和提升项目本身?”
不少创业者反映,一些独角兽企业确实产生了消极的示范效应。投资方与创业者相互抬轿子,快速抬高估值后套利退出,而创新成果反而是速食品,没什么太好的营养。
“不通过改进技术、提升服务与完善商业模式来关心用户价值、解决市场痛点,而是融资后就砸钱投广告、买流量,以支撑销售数据,从而在最短时间内获得高估值,这种打激素催肥的‘独角兽’,块头再大也是虚胖。”姚娜说。
在王强看来,单纯的资本堆积不出独角兽企业,非理性估值也是存在的,但对于这一现象要辩证看待。
“大量资本涌入,催生了更多新技术、新产业,让用户受益,而资本市场的无形之手也会加速优胜劣汰,留下坚强的生命体,让劣质企业最终消失,让那些资本逻辑不清晰的投资者损失,这对于培育市场是无害的。”王强说,从做大创新创业基数的角度讲,资本垂青独角兽企业是有价值的。“就像足球事业一样,踢球的人多了,才能更好地选拔出优秀选手,否则就只能‘矬子里拔将军’。”
理性看待独角兽高估值的风险
△央视财经《交易时间》栏目视频
独角兽大热到底是资本市场蓬勃发展的新动能,还是市场炒作的噱头。如何看待近期大批涌现的独角兽热潮,对市场又将带来哪些影响呢,来听听各方机构的观点。
安信证券表示,挖掘独角兽的机会需要从多维度、多层面进行分析。一方面是创新能力和不可替代性,即建立起竞争壁垒和较高的准入门槛,一般是各大细分行业的龙头;另一方面是可观的成长性,主要是指未来持续成长,特别是超预期成长。
华泰证券在研报中表示,下半年次新股板块将是新经济政策直接受益的板块。次新股将成为独角兽公司密度最大的板块,带来不可忽视的投资机会。如果说2017年市场的主线是寻找确定性,那么2018年无疑要拥抱新经济和独角兽。今年以来关于新经济、独角兽的政策转向是A股市场重获活力的起点,由此发生的制度性变革将产生深远影响。
独角兽火爆登场!它到底是“炒”起来的虚胖,还是strong?
湘财证券指出,市场对于“独角兽”企业有着更高的期许和估值,市场溢价通常处于较高的水平,而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。独角兽能否体现出较高的成长性和盈利能力,长期来看,还是需要市场来证明,如果企业的成长最终被证伪,这样的高估值也就难以持久。
独角兽火爆登场!它到底是“炒”起来的虚胖,还是strong?
最看好的“独角兽”,在哪个行业?
下面是网友的留言↓↓↓
网友“大卫”说:我看好的独角兽,就是医药医疗、互联网数据和互联网金融
网友“谁与争鋒”说:我最看阿里巴巴类型的股票,新经济龙头!
网友“海的另一半”说:我看好教育和养老,因为市场规模足够大,装得下各种独角兽。
网友“淘米”说;我比较关注儿童互联网行业,可能会有独角兽出没。这个视角很独特。
网友Syz说:最看好的独角兽,应该在芯片行业。
网友“百年孤独”说:我看好污水处理。
网友“海之情”:看好工业互联网行业。
网友“凤凰涅槃”说:行业龙头白马就是独角兽!
 
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关键词:独角兽,众投邦,深圳
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